Hai thuật ngữ này mô tả hình dạng của đường cong hợp đồng tương lai, tức giá của các hợp đồng theo từng ngày đáo hạn. Trong crypto, contango là trạng thái bình thường, vì trader trả phần bù để có vị thế long đòn bẩy và vốn luôn có chi phí. Backwardation xuất hiện khi nhu cầu short hoặc phòng hộ lấn át nhu cầu mở long, thường là trong những lúc hoảng loạn hoặc sau các đợt thanh lý lớn.
Ví dụ
BTC spot ở 60.000 $, hợp đồng một tháng ở 60.500 $ và hợp đồng ba tháng ở 61.500 $: đường cong đang ở trạng thái contango. Sau một cú sập, spot ở 50.000 $, hợp đồng một tháng ở 49.700 $ và hợp đồng ba tháng ở 49.400 $: đường cong đang backwardation, và nhiều khả năng funding của hợp đồng vĩnh cửu cũng đã chuyển sang âm.
Vì sao quan trọng
Hình dạng đường cong là cách đọc nhanh tâm lý thị trường và mức đòn bẩy. Contango dốc cho thấy phe long hăng hái và chi phí nắm giữ đắt đỏ; backwardation cho thấy nỗi sợ hãi hoặc hoạt động phòng hộ mạnh. Với người giữ hợp đồng có kỳ hạn, nó còn quyết định việc chuyển sang kỳ hạn tiếp theo sẽ tốn tiền hay mang lại tiền.
Sai lầm thường gặp
Coi backwardation là tín hiệu mua chắc chắn. Nó chỉ cho thấy phe short và bên phòng hộ đang chiếm ưu thế lúc này, không có nghĩa là đáy đã hình thành. Hãy kết hợp với cấu trúc giá và các quy tắc setup của riêng bạn.
Áp dụng vào thực tế
Câu hỏi thường gặp
- Contango có phải là tín hiệu tăng giá không?
- Contango nhẹ là bình thường. Contango rất dốc nghĩa là phe long đang trả rất nhiều cho đòn bẩy, đó là dấu hiệu vị thế đang dồn về một phía hơn là một tín hiệu tăng giá rõ ràng.
- Contango và backwardation liên quan thế nào đến funding của hợp đồng vĩnh cửu?
- Khi hợp đồng vĩnh cửu giao dịch cao hơn spot, funding dương và phe long trả phí, giống như contango. Khi giao dịch thấp hơn, funding chuyển sang âm và phe short trả phí, giống như backwardation.
- Vì sao crypto thường ở trạng thái contango?
- Nhu cầu có vị thế long đòn bẩy luôn hiện diện, và vay tiền để giữ spot thì có chi phí, nên hợp đồng tương lai thường được định giá với một khoản bù so với spot.