Ces termes décrivent la forme de la courbe des futures, c'est-à-dire les prix des contrats selon leur date d'échéance. En crypto, le contango est l'état normal, car les traders paient une prime pour une exposition longue à effet de levier et le capital a un coût. La backwardation apparaît lorsque la demande pour shorter ou se couvrir dépasse la demande pour passer long, généralement lors de paniques ou après d'importantes vagues de liquidations.
Exemple
Le BTC spot vaut 60 000 $, le future à un mois 60 500 $ et le future à trois mois 61 500 $ : la courbe est en contango. Après un krach, le spot vaut 50 000 $, le future à un mois 49 700 $ et celui à trois mois 49 400 $ : la courbe est en backwardation, et le funding des perpétuels est probablement devenu négatif lui aussi.
Pourquoi c'est important
La forme de la courbe donne une lecture rapide du sentiment et du levier. Un contango prononcé traduit des longs empressés et un portage coûteux ; la backwardation traduit la peur ou une forte demande de couverture. Pour qui détient des futures à échéance, elle détermine aussi si le passage à l'échéance suivante coûte de l'argent ou en rapporte.
Erreur fréquente
Voir dans la backwardation un signal d'achat certain. Elle montre que les shorts et ceux qui se couvrent dominent pour l'instant, pas que le point bas est atteint. Combinez-la avec la structure de prix et les règles de votre setup.
Passer à la pratique
Questions fréquentes
- Le contango est-il haussier ?
- Un contango modéré est normal. Un contango très prononcé signifie que les longs paient cher leur levier, signe d'un positionnement encombré plutôt que d'un signal haussier net.
- Quel est le lien entre contango, backwardation et funding des perpétuels ?
- Lorsque les perpétuels cotent au-dessus du spot, le funding est positif et les longs paient, un peu comme en contango. Lorsqu'ils cotent en dessous, le funding devient négatif et les shorts paient, un peu comme en backwardation.
- Pourquoi la crypto est-elle généralement en contango ?
- La demande d'exposition longue à effet de levier est persistante, et emprunter pour détenir du spot a un coût : les futures ont donc tendance à intégrer une prime sur le spot.