Estos términos describen la forma de la curva de futuros, es decir, los precios de los contratos a lo largo de las fechas de vencimiento. En cripto, el contango es el estado normal, porque los traders pagan una prima por la exposición larga apalancada y el capital tiene un costo. El backwardation aparece cuando la demanda para abrir shorts o cubrirse supera a la demanda de longs, normalmente durante pánicos o tras grandes eventos de liquidación.
Ejemplo
BTC spot está en $60 000, el futuro a un mes en $60 500 y el futuro a tres meses en $61 500: la curva está en contango. Tras un desplome, el spot está en $50 000, el futuro a un mes en $49 700 y el de tres meses en $49 400: la curva está en backwardation y probablemente el funding de los perpetuos también se ha vuelto negativo.
Por qué importa
La forma de la curva es una lectura rápida del sentimiento y del apalancamiento. Un contango pronunciado muestra longs ansiosos y un carry caro; el backwardation muestra miedo o muchas coberturas. Para quien mantiene futuros con vencimiento, también decide si pasar al siguiente vencimiento cuesta dinero o lo genera.
Error común
Leer el backwardation como una señal de compra segura. Muestra que los shorts y las coberturas dominan ahora, no que se haya marcado el suelo. Combínalo con la estructura del precio y las reglas de tu setup.
Ponlo en práctica
Preguntas frecuentes
- ¿El contango es alcista?
- Un contango moderado es normal. Un contango muy pronunciado significa que los longs pagan mucho por el apalancamiento, señal de un posicionamiento saturado más que de una señal alcista limpia.
- ¿Cómo se relacionan el contango y el backwardation con el funding de los perpetuos?
- Cuando los perpetuos cotizan por encima del spot, el funding es positivo y pagan los longs, algo parecido al contango. Cuando cotizan por debajo, el funding se vuelve negativo y pagan los shorts, algo parecido al backwardation.
- ¿Por qué cripto suele cotizar en contango?
- La demanda de exposición larga apalancada es persistente y pedir dinero prestado para mantener spot tiene un costo, así que los futuros tienden a incorporar una prima sobre el spot.