Base = precio del futuro − precio spot. En los futuros con vencimiento, una base positiva refleja el costo de mantenimiento (cost of carry) y la demanda de longs apalancados, y se reduce a cero al vencimiento. En los perpetuos, la prima sobre el índice es lo que mueve el funding. Los traders siguen la base porque muestra cuánto paga el mercado por exposición apalancada.
Ejemplo
BTC spot está en $60 000 y el futuro que vence en 90 días cotiza a $61 200. La base es $1 200, o un 2%. Anualizada, es aproximadamente 2% × 365 ÷ 90 ≈ 8,1%. Un trader que compra spot y abre un short en el futuro asegura más o menos ese retorno, menos comisiones, si mantiene ambas posiciones hasta el vencimiento.
Por qué importa
La base te dice qué tan estirado está el posicionamiento apalancado: una base que sube durante un rally significa que los traders pagan más por estar en long. También sostiene el cash and carry, una de las estrategias neutrales al mercado más comunes en cripto.
Error común
Tratar un trade de base como libre de riesgo. El futuro en short puede liquidarse en un rally brusco si no tiene suficiente margen, el riesgo de exchange sigue ahí y, en los perpetuos, el funding que te paga puede volverse negativo.
Ponlo en práctica
Preguntas frecuentes
- ¿Qué significa una base negativa?
- Que el futuro cotiza por debajo del spot, lo que se llama backwardation. Normalmente indica una fuerte demanda de shorts o coberturas, a menudo tras caídas bruscas.
- ¿Cómo se relaciona la base con el funding?
- Los perpetuos no vencen, así que en lugar de converger en una fecha, su prima sobre el spot se paga de forma continua a través del funding.
- ¿Qué es un cash and carry?
- Comprar spot y abrir un short en un futuro que cotiza con prima, y mantener ambos hasta el vencimiento, cuando los precios convergen y la base se convierte en la ganancia.