Basis = preço do futuro − preço spot. Nos futuros com vencimento, um basis positivo reflete o custo de carregamento e a procura de longs alavancados, e encolhe até zero no vencimento. Nos perpétuos, o prémio sobre o índice é o que determina o funding. Os traders acompanham o basis porque mostra quanto o mercado está a pagar por exposição alavancada.
Exemplo
O BTC está a $60 000 no spot e o futuro que vence daqui a 90 dias negoceia a $61 200. O basis é $1 200, ou 2%. Anualizado, dá cerca de 2% × 365 ÷ 90 ≈ 8,1%. Um trader que compra spot e abre short no futuro garante aproximadamente esse retorno, menos comissões, se mantiver as duas posições até ao vencimento.
Porque é importante
O basis mostra quão esticado está o posicionamento alavancado: um basis a subir durante uma subida forte significa que os traders estão a pagar mais para estar long. Também está por trás do trade de cash-and-carry, uma das estratégias neutras face ao mercado mais comuns em cripto.
Erro comum
Tratar um trade de basis como isento de risco. O futuro em short pode ser liquidado numa subida violenta se não tiver margem suficiente, o risco de exchange mantém-se e, nos perpétuos, o funding que lhe paga pode tornar-se negativo.
Pôr em prática
Perguntas frequentes
- O que significa um basis negativo?
- O futuro negoceia abaixo do spot, o que se chama backwardation. Normalmente indica forte procura de shorts ou de coberturas, muitas vezes depois de quedas violentas.
- Como se relaciona o basis com o funding?
- Os perpétuos não têm vencimento, por isso, em vez de convergirem numa data, o seu prémio sobre o spot é pago continuamente através do funding.
- O que é um trade de cash-and-carry?
- Comprar spot e abrir short num futuro que negoceia com prémio, mantendo as duas posições até ao vencimento, quando os preços convergem e o basis se torna o lucro.