Basis = prix du future − prix spot. Sur les futures à échéance, une basis positive reflète le coût de portage et la demande de longs à effet de levier, et elle se réduit à zéro à l'échéance. Sur les perpétuels, c'est la prime par rapport à l'indice qui détermine le funding. Les traders surveillent la basis parce qu'elle montre combien le marché paie pour une exposition à effet de levier.
Exemple
Le BTC spot vaut 60 000 $ et le future qui expire dans 90 jours cote 61 200 $. La basis est de 1 200 $, soit 2 %. Annualisée, elle représente environ 2 % × 365 ÷ 90 ≈ 8,1 %. Un trader qui achète le spot et shorte le future verrouille à peu près ce rendement, frais déduits, s'il conserve les deux positions jusqu'à l'échéance.
Pourquoi c'est important
La basis indique à quel point le positionnement à effet de levier est tendu : une basis qui s'élargit pendant une hausse signifie que les traders paient plus cher pour être long. Elle sous-tend aussi le cash-and-carry, l'une des stratégies neutres au marché les plus courantes en crypto.
Erreur fréquente
Considérer un trade de basis comme sans risque. Le future shorté peut être liquidé lors d'une forte hausse s'il n'est pas suffisamment margé, le risque lié à l'exchange demeure et, sur les perpétuels, le funding qui vous rémunère peut devenir négatif.
Passer à la pratique
Questions fréquentes
- Que signifie une basis négative ?
- Le future cote sous le spot, ce qu'on appelle la backwardation. Cela traduit généralement une forte demande de shorts ou de couvertures, souvent après de fortes baisses.
- Quel est le lien entre la basis et le funding ?
- Les perpétuels n'ont pas d'échéance : au lieu de converger à une date donnée, leur prime sur le spot est reversée en continu via le funding.
- Qu'est-ce qu'un cash-and-carry ?
- Acheter le spot et shorter un future qui cote avec une prime, puis conserver les deux jusqu'à l'échéance, quand les prix convergent et que la basis devient le profit.