Estes termos descrevem a forma da curva de futuros, ou seja, os preços dos contratos ao longo das datas de vencimento. Em cripto, o contango é o estado normal, porque os traders pagam um prémio por exposição long alavancada e o capital tem um custo. A backwardation aparece quando a procura para abrir short ou fazer cobertura supera a procura para ficar long, tipicamente em momentos de pânico ou depois de grandes vagas de liquidações.
Exemplo
O BTC está a $60 000 no spot, o futuro a um mês a $60 500 e o futuro a três meses a $61 500: a curva está em contango. Depois de um crash, o spot está a $50 000, o futuro a um mês a $49 700 e o de três meses a $49 400: a curva está em backwardation, e o funding dos perpétuos provavelmente também ficou negativo.
Porque é importante
A forma da curva é uma leitura rápida do sentimento e da alavancagem. Um contango acentuado mostra longs ansiosos e um carregamento caro; a backwardation mostra medo ou muita cobertura. Para quem tem futuros com vencimento, também decide se rolar para o vencimento seguinte custa dinheiro ou rende.
Erro comum
Ler a backwardation como sinal certo de compra. Mostra que os shorts e quem faz cobertura dominam neste momento, não que o fundo já chegou. Combine-a com a estrutura do preço e com as regras do seu setup.
Pôr em prática
Perguntas frequentes
- O contango é sinal de alta?
- Um contango ligeiro é normal. Um contango muito acentuado significa que os longs estão a pagar muito pela alavancagem, o que é sinal de posicionamento concentrado e não um sinal de alta limpo.
- Como se relacionam o contango e a backwardation com o funding dos perpétuos?
- Quando os perpétuos negoceiam acima do spot, o funding é positivo e os longs pagam, tal como no contango. Quando negoceiam abaixo, o funding fica negativo e os shorts pagam, tal como na backwardation.
- Porque é que o mercado cripto costuma estar em contango?
- A procura de exposição long alavancada é persistente, e pedir dinheiro emprestado para manter spot tem um custo, por isso os futuros tendem a incorporar um prémio sobre o spot.