L'ouverture d'une position exige une marge initiale, fixée par votre levier. Son maintien n'exige qu'une marge de maintenance, un pourcentage plus faible de la valeur notionnelle que l'exchange fixe pour chaque contrat. Les positions plus importantes passent dans des paliers supérieurs avec des taux de maintenance plus élevés, car elles sont plus difficiles à clôturer sans faire bouger le marché. Lorsque le capital de la position descend au niveau de maintenance, la liquidation commence.
Exemple
Une position de 100 000 $ sur BTC avec un taux de maintenance de 0,5 % doit conserver au moins 500 $ de capital pour rester ouverte. Ouverte à 20×, sa marge initiale est de 5 000 $ : la position peut donc perdre environ 4 500 $ avant d'atteindre le niveau de maintenance. Si la même position passait dans un palier à 1 %, il lui faudrait 1 000 $ et elle serait liquidée environ 500 $ de pertes plus tôt.
Pourquoi c'est important
La marge de maintenance explique pourquoi la liquidation intervient avant que votre marge ne tombe à zéro. Elle explique aussi pourquoi les grosses positions sont liquidées plus tôt que ne le laisse penser un simple calcul en 1/levier, et pourquoi les exchanges abaissent le levier maximal à mesure que la taille de position augmente.
Erreur fréquente
Estimer la liquidation à entrée × (1 − 1/levier) et s'en tenir là. Ce calcul ignore le taux de maintenance et les frais : le prix de liquidation réel est donc plus proche que vous ne le pensez, parfois assez proche pour toucher un stop placé juste à côté.
Passer à la pratique
Questions fréquentes
- Quelle est la différence entre la marge initiale et la marge de maintenance ?
- La marge initiale est ce qu'il faut pour ouvrir la position (notionnel ÷ levier). La marge de maintenance est le montant, plus faible, que vous devez conserver pour éviter la liquidation.
- Pourquoi mon exchange applique-t-elle des paliers de marge ?
- Les grosses positions sont plus difficiles à clôturer lors d'une liquidation sans faire bouger le prix : les exchanges exigent donc un taux de maintenance plus élevé et autorisent moins de levier à mesure que la valeur notionnelle augmente.
- Reçoit-on un appel de marge avant la liquidation ?
- Certaines exchanges envoient un avertissement lorsque votre ratio de marge approche de la limite, mais les exchanges crypto liquident automatiquement. Ne comptez pas avoir le temps d'ajouter de la marge.